尽管新能源车销量接续加多新闻，2023年浸透率有望新高，然而上游锂资源却运转了狂跌景象。

主要原因并非产能多余，而是在2021年前后，倏得加多的市集需求，推高了关系锂资源的价钱，以致严重脱离了实质供需情况。

当今价钱的接续下落，仅仅各大新能源车企花鼎力气梳理好上游产业链之后，果然供需关系的总结。

这也给许多关系从业上市公司敲响了警钟：它们很可能在新能源车百废俱兴的2023年，成绩一份事迹下滑的成绩单。

比如，多氟多。

公司中枢业务是碳酸锂和六氟磷酸锂，其中六氟磷酸锂主要应用于能源电板的电解质锂盐。

公司在11月底早早发布了2023年龄迹预报，成为A股首家发布年度事迹预报的上市公司。

一、反知识的“能源电板周期”

公告称，公司展望归母净利润盈利5.6–6.2亿，比上年同时下落68.17%-71.25%。预报期内，公司事迹同比下落，主要原因是受行业原材料价钱波动，行业竞争加重及下旅客户需求不足预期等成分影响，公司新材料居品六氟磷酸锂的售价大幅下落，产量和销量虽平方增长，但由于居品全体毛利率下落，导致公司盈利才略裁汰。

数据开端：同花顺iFind，制图：诗与星空

字据公司的事迹预报，集合三季报情况，星空君推算了2023年的全年营收和净利润情况，展望营收微降，净利润大幅下滑。

2021年以来，A股和锂资源联系、无关的上市公司，纷纷追加投资上马产能。

这个盛况，让星空君感到了浓浓的“猪周期”的滋味。

而结局也和猪周期很同样，爆发式的产能涌向市集，大家打起了价钱战。

多氟多在之前投资者调研举止时称，咫尺公司产能诈欺率处在一个比较高的位置，但市集需求比之前预期稍弱，因此公司所有投产节拍以及新建产能节拍较原估量有所放缓。

险些和修猪舍一个逻辑。

数据开端：同花顺iFind，制图：诗与星空

财富欠债披裸露，公司固定财富和在建工程的余额，仍是从2019年的不足40亿，飙升到了2023年的90亿控制。

公司动用大批的投资性资金进行产能的竖立，但并莫得得到相应的薪金。

二、解放现款流

解放现款流是一家公司实在不错用来干涉再坐褥的现款，代表了公司果然的盈利才略，不外严格趣味上的解放现款流臆测公式比较复杂，平庸投资者臆测起来比较繁琐。

为了毛糙领路，星空君用简化公式来臆测：现款流量表中的推敲性现款流量净额减去购建固定财富、在建工程、无形财富的现款流，二者的差不错约即是解放现款流。

数据开端：同花顺iFind，制图：诗与星空

一般来说，发延期、膨胀期的企业，新建坐褥线等固定财富投资比较大，导致解放现款流弥留，是不错领路的。

然而，神秘顾客访问要看重趋势，解放现款流遥远为负数的情况下，公司补充的路子每每只须两个，一是借款，二是增发。

解放现款流得不到改善，借款往往很难偿还；增发又手续繁琐，动辄审批时辰需要一两年起步。

是以，星空每每会辅导投资者要眷注解放现款流的趋势，如若是负数越来越小，则施展是有可能转正，从而竣事实在的基于现款流的盈利。反之，则有可能是一条不归路。

三、利息

数据开端：同花顺iFind，制图：诗与星空

据公司三季报，前三季度，公司利息开销达到了12亿。展望全年利息开销有可能在15亿控制。

探究到公司“平方”情况下，净利润也就几个亿（2022年20个亿是超常发扬），15亿的利息开销实质上远超公司承担才略，有资金链断裂的风险。

四、两大板块的短期预期

集合公司半年报和近期公告，对两大板块的业务如故比较乐不雅。

一是六氟磷酸锂，公司咫尺六氟磷酸锂坐褥时间为第四代，单吨本钱末端才略处于行业前哨。氟硅酸制氢氟酸方面，公司获得时间冲突，已竣事量产，将来有望减少对萤石资源的依赖；磷资源方面，公司可径直选拔三氯化磷赓续反馈，减少对五氯化磷的依赖；氟化锂基本竣事自供。咫尺六氟磷酸锂已清爽出口Soulbrain、Enchem、三菱等日韩企业，产销量位居全球前哨。

二是能源电板，公司现存产能臆测达8.5GWh，包括锂电板产能7.5GWh和钠电板产能1GWh，前三季度能源电板和储能电板共出货2.5-3GWh，其中储能电板出货量占比跨越30%。10月17日，公司发布对广西宁福增资的公告，增资完成后公司对广西宁福的抓股比例将由35.20%加多至70.29%，竣事对新能源电板业务的加快整合。咫尺，广西宁福二期15GWh电板面目已开工竖立，公司将来将酿成以多氟多新能源10GWh和广西宁福20GWh的产能布局，居品体系包括三元、磷酸铁锂和钠离子电板，居品系列涵盖三元软包、方形铁锂和大圆柱。

星空君合计公司最大的问题不是时间和产能，而是价钱。

历程很长一段时辰的霸谈孕育，新能源产业链尤其是能源电板的上游行业竞争惨烈，仍是到了拼价钱、拼质地的时期。

多氟多的上风是实时切入了能源电板畛域，幸免动作上游原料商被价钱战绞杀，但和能源电板业界巨头比拟，公司并莫得知道的上风，依然存在着生计压力。

在资金链过于绷紧的情况下，公司的每一项有谋略齐有可能影响发展，如若前期新增的产能和并购无法带来实足的营收和效益新闻，公司在竣事最终盈利之前，先被资金链拖垮了。